霸王茶姬赴美 IPO，茶饮新贵的全球野心与资本征途

 

2025 年 3 月 6 日，中国证监会发布境外上市备案通知书，准予茶姬控股有限公司（Chagee Holdings Limited，即 “霸王茶姬”）发行不超过 6473.19 万股普通股，计划登陆美国纳斯达克或纽约证券交易所。这一消息，让新茶饮赛道的竞争再次升温，也将霸王茶姬推到了全球资本市场的聚光灯下。

霸王茶姬创立于 2017 年，以 “东方新茶饮” 为定位，发轫于世界茶叶故乡云南。品牌主打原叶鲜奶茶和果茶系列，凭借独特的产品理念和品牌文化，迅速在茶饮市场崭露头角。短短数年间，霸王茶姬开启了狂飙式扩张之路。

2023 年 1 月，霸王茶姬全球门店刚突破 1000 家；到 2024 年底，这一数字已飙升至超 6200 家，两年内新增约 5000 家门店，日均开店数近 7 家。其扩张速度之快，在茶饮行业乃至整个消费领域都极为罕见。在国内市场，霸王茶姬门店覆盖中国 70% 以上的商场和购物中心，同时积极渗透至 CBD、学校等多元化场景。在海外市场，2019 年霸王茶姬在马来西亚吉隆坡开设海外首店，截至 2024 年底，海外门店已超 150 家，足迹遍布新加坡、泰国等国家和地区，并计划 2025 年进军美国市场。

在产品端，霸王茶姬成功推行 “大单品策略”。其明星产品 “伯牙绝弦” 成为品牌扩张的有力支柱。这款以原叶茶搭配鲜奶的饮品，口感清新，深受消费者喜爱。2024 年，“伯牙绝弦” 销量超 3 亿杯，自诞生以来累计销售突破 6 亿杯。2023 年，霸王茶姬 GMV 达 108 亿元，位列茶饮行业第四名，“伯牙绝弦” 的销售额占比可观。

 

为了保持产品竞争力，霸王茶姬在产品研发上持续投入。尽管上新频率不及部分同行，2024 年共上新 23 款饮品，如 “万里木兰”“醒时春山” 等，但每一款新品都经过精心打磨。在原材料采购方面，2024 年公司采购 1.3 万吨原叶茶，其中茉莉雪芽、锡兰红茶等成为主力，确保产品品质稳定。同时，霸王茶姬不断优化产品制作工艺，通过自动化萃茶技术将产品风味偏差率压至 2‰以下，出餐效率提升至 8 秒 / 杯，在保证产品质量的同时，大大提高了门店运营效率。

霸王茶姬采用 “1+1+9+N” 的独特加盟策略。进入新城市时，先设立子公司和直营店，跑通商业模式和运营模型后，再开放加盟。以 80 平米门店为例，总投资约 100 万元，高于行业平均水平。这种高门槛的加盟模式，筛选出更具实力和经营能力的加盟商，一定程度上保证了门店运营质量和品牌形象。

据准加盟商反馈，申请加盟霸王茶姬的资格难度较大，需 20 个月回本，单月净利润约 5 万元。从数据来看，霸王茶姬的加盟模式成效显著。窄门餐眼数据显示，2024 年其闭店率不足 3%，低于茶百道、古茗等品牌，展现出强大的品牌稳定性和加盟商盈利能力。同时，霸王茶姬不断提升门店运营效率，推出 “洁夜服务”，由第三方清洁公司接管门店清洁工作，让员工能够将更多精力投入到产品制作和客户服务中。

选择赴美上市，霸王茶姬有着深远的战略考量。北美市场作为全球重要的消费市场，对茶饮的接受度逐渐提升。蜜雪冰城在澳大利亚市场的成功，让霸王茶姬看到了海外市场的巨大潜力。赴美上市不仅能为品牌提供强大的背书，提升品牌在全球的知名度，还能直接对接北美资本市场资源，为品牌在海外市场的扩张提供资金支持。

从资本层面来看，美股对高增长赛道企业的包容度更高，相较于港股消费股普遍面临的估值压力，霸王茶姬若成功登陆美股，有望获得更高的估值。借助海外资金，霸王茶姬可以进一步完善供应链及数字化基建，特别是在冷链物流、本地化研发等关键环节构建竞争壁垒，为全球市场的拓展奠定坚实基础。

尽管霸王茶姬在扩张之路上成绩斐然，但新茶饮行业竞争激烈，挑战重重。当前，新茶饮行业已进入 “资本 + 规模” 的双重竞赛阶段。头部企业中，蜜雪冰城以 3.6 万家门店构筑起成本壁垒，喜茶、奈雪通过直营模式强化品牌溢价。霸王茶姬以加盟为主的模式，在快速铺量的同时，也面临着如何平衡扩张速度与盈利质量的难题。第三方机构测算显示，新茶饮行业单店日均销售额已从 2021 年的 5500 元降至 2023 年的 3200 元，存量市场竞争白热化。霸王茶姬高达 75% 的门店位于二三线城市，在价格敏感型市场中，如何保持盈利能力，将是上市后面临的重要挑战。

 

产品迭代焦虑也是霸王茶姬需要面对的问题。当 “伯牙绝弦” 贡献超 30% 营收时，如何避免对单一产品的过度依赖，开发更多具有市场竞争力的新品，成为品牌持续发展的关键。在全球化进程中，北美市场对 “中式茶饮” 的接受度、供应链本地化成本控制等均存在不确定性。此外，随着全球对 ESG（环境、社会和公司治理）理念的重视，环保包装、减碳承诺等议题或成国际投资者重要评估指标，霸王茶姬需要在这些方面积极布局。

然而，挑战与机遇并存。据灼识咨询数据，2023 至 2028 年全球现制饮品市场复合年增长率预计达 7.2%，中国和东南亚将贡献近 40% 增量。到 2028 年，中国人均年消费量将从 2023 年的约 25 杯增至 51 杯，国内市场 GMV 从 2018 年的 1878 亿元增至 2023 年的 5175 亿元，2028 年预计达 11634 亿元，复合年增长率 16.7%。广阔的市场前景，为霸王茶姬提供了持续增长的空间。

霸王茶姬的赴美 IPO，是其发展历程中的重要里程碑，也是新茶饮赛道国际化、资本化的重要一步。在全球资本市场的舞台上，霸王茶姬将如何续写增长故事，如何应对行业竞争与市场挑战，值得市场持续关注。